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护城河

“护城河”的概念是巴菲特在1993年时提出来的,在他看来,一个企业如同一个城堡,而城堡的价值是由其“护城河”决定的。

显然HTC这座城堡,虽然一度宏伟高大,富丽堂皇,但却一直没有建立起自己的“护城河”,最终在内外交困之中,走向了衰败。

世界顶级评级机构晨星公司在研究归纳各行业的基础上,把无形资产、转换成本、网络效应、成本优势、规模效应作为“护城河”的五个表现,而成功的企业,通常也都在这五项中的某几个方面构建起了自己的“护城河”。

例如茅台的品牌优势,就是其无形资产的“护城河”,离开了茅台品牌,即使同样的酒也很难有茅台的市场表现;

小米的成本优势,也是其成功崛起的“护城河”,同品质的产品,别的企业很难做到像小米那样的低价;

而苹果、高通等公司的成功,凭借的是其在专利和技术上构建起来的,对手很难逾越的“护城河”……

在帕特·多尔西 的《巴菲特的护城河》一书中总结了公司“护城河”的四大来源:

无形资产

包括商标权、专利权和法定许可权。

商标权的作用就是能以更高的价格出售同类产品。比如一双质量、样式一样的球鞋,耐克就比其他品牌的鞋价格要贵,这就是消费品牌地位。

专利权,是用法律的手段对产品或服务进行保护。我们会时不时看到大公司之间掐架的一个方式,就是某某公司告另外一家公司侵权,一旦胜诉,对方就要赔付巨额罚款,而且败诉一方,其未来的发展和商誉都有极大的负面影响。

法定许可权,就是政府管制。比如支付行业,只有拥有牌照的人才能经营,这就是一种法定许可。

无形资产最关键的因素,就是看它们到底能给企业创造多少价值,以及它们能持续多久。

转换成本

转换成本等于客户从A公司产品转向B公司发生的转换花费减去产品替换省下的钱。比如,客户购买A公司的产品价格是100元,而B公司的产品只要60元,如果客户用B公司产品替换A公司的,他可节省100-60=40元。从A公司产品迁移到B公司的产品,需要交接、培训、甚至还需要招募新的团队来维护,所有转换的费用假设是80元,那么转换成本就是80-40=40元。当这个转换成本很高时,客户就不会轻易进行这种转换,所以从利益上,你就牢牢的锁定了客户。从转换成本中受益的行业包括:ERP软件提供商、财务软件提供商、资产管理公司等等。

网络效应

计算机网络先驱罗伯特·梅特卡夫曾制定了一个梅特卡夫定律:网络的价值等于网络节点数的平方,网络的价值与联网的用户数的平方成正比。用在互联网公司的估值中,就是v=km^2,v是估值,k是变现系数,m是每月活跃用户数。对网络公司而言,活跃用户越多其价值越大,建立在网络基础上的企业,更易于形成垄断,这就是网络效应成为强大竞争优势的根本原因。

中国的腾讯,国外的facebook,就是鲜明的例子。

成本优势

在价格决定客户购买决策的行业里,成本优势至关重要。在竞争激烈的红海里,成本优势决定你最终是否能胜出。在行业走向低谷时,成本优势将决定你的企业能否向死而生。成本优势来自四个方面:低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模。

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